NYの視点：米国小売や企業在庫の増加が9月の利上げを正当化 – フィスコ in とれまが

米国の商務省が発表した7月の小売売上高は0.6％増と市場予想に一致した。過去7か月間で、6か月分が予想を下振れる結果が続いていたため、安心感につながった。前年比では引き続き景気後退を示唆する低水準だが、市場で注目される前月比の結果は連邦公開市場委員会（FOMC）による9月の利上げを正当化する内容となった。

国内総生産（GDP）の算出に用いられるコントロールグループ（食品、自動車、建材、ガソリンを除いた調整済み小売売上高）は前月比0.3％増と予想を下振れたが、6月分が0.1％減から0.2％増へプラスに上方修正されたことと相殺される。フランスのBNP銀行のエコノミストは米4-6月期のGDP見通しを3.4％増へ従来の3.0％増から引き上げ。米小売や在庫の改善を理由に挙げた。米商務省が発表した4-6月期GDPの速報値は2.3％増だが、改定値、確定値で上方修正される見込み。

ただ、7-9月期のGDPには不安が残る。米商務省が発表した6月企業在庫は前月比0.8％増と、予想外に5月の0.3％増から伸びが拡大、13年1月以来で最大の伸びを記録。4-6月期のGDPを押し上げる。しかし、売り上げは0.2％増と、マイナスとなった2月以来で最低の伸びに留まった。売上在庫比率は1.37と、金融危機以降で最高となり、リセッション時の水準となっている。米商務省のGDP算出モデルに近いと言われるアトランタ連銀のモデルによると、7-9月GDPの見通しは従来の1.0％増から0.7％増へ引き下げられた。


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