アイナボＨＤ Research Memo（1）：施工と建材・住設機器の卸売を両方行うユニークな企業 – フィスコ in とれまが

アイナボホールディングス<7539>は、傘下に連結子会社3社、非連結子会社1社を抱える純粋持株会社である。主要事業は、タイルやサイディング等の外壁工事、システムキッチンや各種水回り機器等の住設工事及び建材販売、住設機器販売である。施工と建材・住設機器の卸売を両方行うユニークな企業である。これらの業務を主に中小ゼネコンや工務店向けに行っているが、大手ゼネコンからの工事受注もある。徹底した資金回収管理、工事進捗管理を実行しており、その結果、手元のネットキャッシュ（現預金—借入金）は6,725百万円（2016年9月期第2半期末）と豊富でありバランスシートは強固である。

2016年9月期第2四半期は売上高で31,337百万円（前年同期比6.6%増）、営業利益で1,162百万円（同3.4%増）、経常利益で1,312百万円（同8.2%増）、親会社株主に帰属する四半期純利益は950百万円（同29.3%増）となった。主力事業の戸建住宅事業の売上高が8.6%増と好調であったことから営業増益となった。

2016年9月期は売上高で61,500百万円（前期比9.2%増）、営業利益で1,620百万円（同1.5%増）、経常利益で1,800百万円（同0.5%増）、親会社株主に帰属する当期純利益で1,150百万円（同2.6%増）と予想している。過去に発生した不良工事にかかる張替え費用83百万円を引当金として計上したが、通期では増益を維持する見込みだ。

同社は正式な中計は発表していないが、今期（2016年9月期）終了後に新しい中計を発表する予定であり現在策定中である。基本的には今までと同じ成長を維持する方針のようだが、どのような内容になるか注目される。株主還元については配当性向30%を目途としているが、今期の予想配当性向は26.1%であり、今後の利益動向によっては増配の余地はありそうだ。

■Check Point
・タイル工事以外にも各種建材・住設機器の卸売も拡大
・16/9期2Qは増収増益、戸建住宅事業では単価の高い案件に注力
・16/9期は増収増益見通し、収益性改善から利益目標の達成は可能

（執筆：フィスコ客員アナリスト　寺島　昇）



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