カドカワ Research Memo（2）：出版とWebサービス事業、映像・ゲーム事業が主力 – フィスコ in とれまが

■事業概要

同社グループ（2018年3月期第2四半期末時点）は、持株会社であるカドカワ<9468>の傘下に事業を行うKADOKAWAやドワンゴなどの連結子会社48社と持分法適用会社13社で構成される。手掛けている事業は、ドワンゴが提供する動画サービス「niconico」を中心とするWebサービス事業、KADOKAWAが行っている書籍や雑誌などの出版事業、映画の企画・製作・配給やDVD等のパッケージ販売、ゲーム開発・販売が含まれる映像・ゲーム事業の3つの事業セグメントと、物販や教育事業などからなるその他事業に区分されている※。2018年3月期第2四半期累計期間のセグメント別売上構成比は、Webサービス15.1％、出版52.9％、映像・ゲーム22.3％、その他9.7%となっており、営業利益構成比ではWebサービス8.8％、出版53.7％、映像・ゲーム42.3％となり、その他事業は教育事業への投資やインバウンド事業の準備費用により損失となっている。現在は出版事業が売上高、営業利益ともに過半を占めているが、今後は成長ポテンシャルの高いWeb事業の構成比が上昇するものと予想される。

※同社では、2017年3月期からグループの事業の柱を明確に示すことを目的に、報告セグメントを「Webサービス」（ポータル、ライブ、モバイル）、「出版」（書籍IP、情報メディア）、「映像・ゲーム」（映像IP、ゲーム）と、これらに属さないものを「その他」（その他と情報メディアの一部事業）へ変更した。


1. Webサービス事業
ドワンゴの動画サービス「niconico」を中核ビジネスとして、その広告宣伝の色彩が濃い各種イベントの企画・運営やイベント会場の賃貸等を行うライブ事業、携帯電話向けの音楽配信を行うモバイル事業からなる。

主力の「niconico」は、ニコニコ動画、ニコニコ生放送、ニコニコチャンネルなどの様々なサービスを提供する。売上は、動画や生放送を快適に視聴できるプレミアム会員収入、Webサイト上のバナーや動画などの広告収入、有料動画などの視聴に利用するポイント収入などからなる。2017年9月末時点におけるID発行数は6,832万人（前年同期比826万件増）、プレミアム会員数は228万人（同28万人減）。第2四半期（7月-9月）における利用状況はMAU（月間アクティブユーザー）で910万人、DAU（1日当たりアクティブユーザー）で309万人となっている。また、企業・団体・ユーザーが動画や生放送を配信できるプラットフォームである「ニコニコチャンネル」は全チャンネル数が8,244、月額有料チャンネル数1,233、月額有料会員数64万人となっている。

「niconico」以外の事業として、「ニコニコ超会議」※1、「闘会議」※2、「アニメロサマーライブ」、「ニコニコ超パーティー」※3などのライブイベントの企画・運営を手掛けるほか、「ネットとリアルの融合」を実現した新しいエンタテインメントの形を創出するライブハウス「ニコファーレ」の運営、2014年10月にリニューアル、グランドオープンした「niconico」のアンテナショップ「ニコニコ本社」（池袋）※4で期間限定コラボカフェやゲーム実況イベントなどの運営も行っている。

※1 「ニコニコのすべてを地上で再現する」をコンセプトに幕張メッセで行われるニコニコ最大のイベント。参加するユーザーが「全員主役」となり、ネットとリアルが融合した様々な企画を展開する。2017年4月29日、30日に開催された「ニコニコ超会議2017」では、来場者数約15.4万人、ネット総来場者数約500万人を記録した。
※2 デジタルからアナログまで古今東西のゲームが集まる、日本最大級の“ユーザー参加型”ゲームイベント。2017年は2月11日、12日に幕張メッセで開催され、会場来場者数約6.8万人、ネット来場者数約412.6万人を記録し、日本のゲーム市場拡大に貢献する格好となっている。
※3 日本最大級の動画サービス「niconico」の大規模ステージイベントで、niconico内の「歌ってみた」、「踊ってみた」ジャンルなどで活躍するユーザーや、有名アーティストが一堂に会し行われるniconico最大のライブイベント。開催6回目の2017年は11月3日にさいたまスーパーアリーナで開催され、約1.5万人が来場した。
※4 「niconico」のアンテナショップで、nicocafe、イベントスペース、ニコぶくろスタジオ、ニコニコショップのある複合施設。2011年4月に原宿でグランドオープンし、池袋に移転・リニューアルした。


音楽配信事業は音楽関連の市場全体の環境変化により会員数が減少傾向にあるものの、依然として利益率の高いビジネスのひとつであり、「シングル楽曲/着うた®」などの配信を行う「ドワンゴジェイピー」やアニメ総合情報サイトの「animelo」の運営を行っている。

2.出版事業
KADOKAWAの主力事業で、紙媒体の単行本、文庫、ライトノベル、コミックスなどの書籍のほか、電子書籍の出版・販売等を行う。加えて、「ザテレビジョン」、「Walkerシリーズ」、「ファミ通」、「レタスクラブ」など雑誌やムック誌のほか、「ひかりTVガイド」などのカスタムメディア、雑誌及びWeb広告の販売などを手掛ける。

紙媒体の書籍販売はメディアミックスによる作品展開で数多くの実績があるほか、ライトノベルは業界トップの地位を確立している。長年にわたりマーケティングに基づいた製作・出荷の適正化に取り組んでおり、2017年度上期の書籍返品率は32.8％と、業界平均（39.4%）を下回る水準となっている。

一方、電子書籍は直営の電子書籍配信プラットフォーム「BOOK☆WALKER」、Amazon Kindleや楽天Koboなどの外部の電子書籍ストアでも販売を行い、「ニコニコカドカワ祭り」※などの販促キャンペーンを実施している。

※KADOKAWAとドワンゴの経営統合を記念して、2014年10月に初回が開催され、以後、毎年秋に開催されている。KADOKAWAのコンテンツとニコニコのサービスが連携した様々な企画が行われている。


雑誌、ムックに関しては、デジタル化の進展に伴って収益源となる広告収入の減少が続いており、現在は厳しい収益状況となっている。このため、合理化を行うと同時に、紙媒体からデジタルメディアへの移行に積極的に取り組んでいる。

3. 映像・ゲーム事業
映像事業では、パッケージソフト販売や映画の企画・製作・配給、アニメの海外版権販売、映像配信などを手掛けているほか、(株)角川大映スタジオ、グロービジョン(株)がスタジオ事業を展開している。出版事業や映像・ゲーム事業から生み出されるグループIP の映像化、実写映画及びアニメ作品の製作配給に注力している。

ゲーム事業では、(株)フロム・ソフトウェア、(株)スパイク・チュンソフト、(株)角川ゲームス、(株)MAGES．（メージス）、(株)KADOKAWAの5社がパッケージゲームソフト及びネットワークゲーム、アプリゲームの企画・開発・販売を行っている。ヒットタイトルには「DARK SOULS」「Bloodborne」（フロム・ソフトウェア）、「艦隊これくしょん」「ダービースタリオンGOLD」（角川ゲームス）、「喧嘩番長」「ダンガンロンパ」「風来のシレン」（スパイク・チュンソフト）、「STEINS;GATE」（MAGES．）などがある。

4. その他事業
その他事業は、キャラクター商品やアイドルCDのeコマース、アニメや「niconico」から生まれたコンテンツのCD販売や著作権利用事業に加えて、クリエイティブ分野で活躍する人材を国内外で育成するスクール運営のほか、高校卒業資格をオンラインで取得できるN高等学校といった教育事業などで構成されている。

（執筆：フィスコ客員アナリスト　佐藤　譲）



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